本文开头：时间交易商榷院 作家：郝文然开yun体育网

开头|时间交易商榷院

作家|郝文然

剪辑|韩迅

Seedance2.0模子横空出世，掀翻了一场AI视频技艺海啸。这款由字节突登程布的大模子以“数字导演”般的电影级叙事和生成才略，将高质地视频制作的门槛降至新低点，为全行业的产能跃升绽放了关键之门。

在这场变革中，手抓AI视频创作平台与短剧分发平台的昆仑万维（300418.SZ）成为最受心情的标的之一。该公司近期发布的2025年度事迹预报泄漏，其全年营业收入同比增长超40%，归母净利润却耗费13.5亿至19.5亿元。

策略性插足换来了汹涌汹涌的收入增长，可利润却以火去蛾中。昆仑万维AI视频“垂直整合供应商”的身份，与开通两年的巨额耗费，让市集对其格调充满矛盾。该公司本次能否借重Seedance2.0加快本身策略落地，买通盈利闭环，已成为评判其价值的新标尺。

Seedance2.0掀降本转换：昆仑万维与字节突出的复杂竞合

Seedance2.0的中枢价值不在于技艺参数的蹂躏，而是实用主见与极致性价比的告捷。字节突出将视频大模子从“不菲的实验品”变为“低价的工业品”，从而省略“降本提产”，渗入海量场景。

以此前版块Seedance1.0pro为例，每千tokens价钱为0.015元，一条5秒1080P视频仅需3.67元。Seedance2.0的降本成果无疑将会再度提高，其骨子是一场基础神气级别的订价转换。

行为AI视频赛谈的头部玩家，昆仑万维此前还是构建了“自研用具+自有平台”的完好意思闭环——上游以短剧创作平台SkyReels提供从脚本到视频的垂直搞定决议，卑鄙以DramaWave（付费订阅）与FreeReels（免费告白）双平台袒护大家用户，前者月活超2800万，稳居出海第一梯队；后者月活蹂躏4000万，以免费步地快速取得市集。

在此配景下，Seedance2.0对昆仑万维的影响可谓一体两面——昆仑万维与字节突出的关系，正从产业链险峻游的协同，滑向亦敌亦友的高明竞合。

正面红利，源泉体现为成本的断崖式下跌与产能的指数级跃升。

据行业媒体实测，Seedance2.0的成片可用率从传统模子的约20%飙升至90%以上。对于内容糟塌量巨大的DramaWave与FreeReels而言，这是一场出产力自若。在内容采购预算不变的前提下，平台内容供给量可实现指数级跃升。

现成的低成本模子，让昆仑万维不错省俭巨额底层模子的类似研发成本，更聚焦于短剧垂直场景的深化，提高SkyReels创作平台的专科性。

然则，红利的后面，价值挤压也正沿着产业链的上游与卑鄙同步膨胀。

上游的挤压来自技艺代差的速即收窄。Seedance2.0最中枢的蹂躏，是对物理规矩的深度模拟与长视频一致性的系统性搞定，它省略生成得当重力、光影、流体领略逻辑的连贯镜头，且在多镜头叙事中保持变装、场景与时空的高度颐养。

这一跃升凯旋压缩了SkyReels此前诞生的技艺各异化空间。SkyReels-V3曾凭借视频延迟功能在30秒长视频生陋习模形成了一定壁垒，被部分用户视为得当长叙事场景的用具。然则，Seedance2.0凭借90%以上的可用率、自动化分镜系统与原生音画同步才略，正在速即填补本身在长叙事才略上的空缺。

对于昆仑万维而言，如果SkyReels不可在短时候内迭代，以拉开与Seedance2.0在长视频等规模的差距，可能将不得不面对用户流失的问题。

卑鄙的挤压则指向流量分发权的结构性失衡。据浙商证券研报，昆仑万维的短剧内容深度绑定TikTok生态，官方账号粉丝量达170万，曝光溢价200%。与此同期，Facebook仍是其豪阔中枢获客渠谈。这种“向字节系采购流量,又以自有平台与字节争夺用户堤防力”的竞合关系，在Seedance2.0发布后正趋于高明。

一方面，字节对短剧赛谈并非东当耳边风，凭借Seedance的内生视频才略与TikTok的超等流量池，字节系具备从“基础神气供应商”回身为“垂直赛谈竞争者”的完备要求。一朝字节亲身下场，昆仑万维将面对一个既有更低模子成本,又有更大分发蚁集的强劲敌手。

另一方面，当技艺平权使通盘内容出产者站在同通盘跑线上，流量分发权的稀缺性将进一步突显，其价值将加快向平台蚁集。这意味着，昆仑万维自建双平台所取得的用户黏性，将成为始终糊口的必选项，而其与字节系平台的竞争矛盾也将浮出水面。

策略性“失血”相通大家身位，盈利模子待闭环

Seedance2.0的出现节点，刚好卡在昆仑万维策略插足期的冲刺阶段，对其基本面形成了零碎压力。

昆仑万维近期发布的事迹预报泄漏，瞻望2025年全年归母净耗费13.5亿至19.5亿元，扣除异时常性损益后的净耗费14.48亿至20.48亿元。

而这还是是该公司开通第二年出现巨额耗费——2024年该公司归母净耗费约15.9亿元，扣除异时常性损益后的净耗费约16.4亿元，两年绸缪耗费约35亿元。

对于耗费的原因，昆仑万维称是由于“连续以‘算力-大模子-讹诈’全链条布局为根基，在市集践诺和研发方面连续加大插足，对本期事迹酿成一定影响”。

用度端的插足证据了这少许，该公司2025年前三季度研发插足达12.11亿元，研发用度率高达20.86%。其主如果为了沉稳“垂直整合”中的技艺护城河，连续迭代SkyReels、天工超等智能体、AI音乐Mureka等中枢产物，确保在讹诈层的体验源泉。

更大手笔的是市集践诺插足，2025年前三季度销售用度高达28.91亿元，同比增长超105%；销售用度率高达49.80%，意味着一半的收入被插足销售端。

这笔钱主要“烧”在了大家短剧平台的用户增长上，2025年DramaWave投放素材量超98万组，位列行业第一。高额插足的成果十分显耀：2025年该公司营收瞻望同比增长超40%，前三季度外洋收入占比达93%；短剧业务舍弃2025年第二季度年化活水收入（ARR）已蹂躏2.4亿好意思元，瞻望年底将达3.6亿好意思元，以AI短剧为中枢的大家化交易步地还是买通。

由此来看，昆仑万维的耗费更倾向于一次主动的策略遴选，而非贪图不善的被迫斥逐。

然则，高增长的数据背后，风险亦形摄影随。除了巨额耗费，在财务层面，最大的风险是现款流与插足节拍的均衡。2025年前三季度，该公司贪图性现款流净额为-7.34亿元。

“烧钱换增长”的步地，高度依赖于成本市集对往常的信心和融资的可连续性。一朝市集风向滚动，资金链将承受巨大压力。同期，高企的销售用度率能否跟着限制效应而有用下跌，也决定了盈利拐点何时到来。

在业务层面，风险则更为多维。

源泉，是竞争壁垒的脆弱性。短剧赛谈的步地易于被复制，在字节、腾讯等领有更稠密流量和成本实力的巨头面前，昆仑万维的平台上风能否始终保持需要打一个问号。技艺层面，尽管领有自研用具，其内容出产的效力和质地可能仍受限于Seedance等基础模子的进步节拍。

其次，是交易化与监管的不细目性。AI生成内容在版权、伦理、数据诡秘等方面濒临大家日益严格的监管审查。举例，Seedance模子已因可能未经授权模拟东谈主声而激励争议并受到功能限定。昆仑万维业务大家化的性格，使其必须应酬不同王法辖区的合规风险，任何紧要监管变动王人可能冲击其内容出产和分发步地。

成本市集层面，Seedance2.0的“肌肉展示”刺破了单纯的技艺叙事，昆仑万维的股价轰动反应出市集从“听故事”转向“算事迹”的信号。其垂直整合讹诈商的身份能否撑持面前估值，已不再取决于AI主意的热度，而取决于外洋短剧活水能否连续增长、销售用度率能否趋势性回落。卑鄙的真确利润，才是告别“AI幻象”、结束消费互联网估值的独一通行证。

中枢不雅点：基建红利与巨头挤压一体两面，盈利拐点决订价值评判

Seedance2.0是昆仑万维的一场“成东谈主礼”。它遣散了其“技艺稀缺”的舒畅期，也让“耗费即策略”的单向叙事难以为继。

Seedance2.0带来了实打实的降本和效力红利，大幅提高了AI短剧产能，但另一方面也抹平了SkyReels的技艺代差，使得平台掌抓更多价值量与语言权，这将从多个维度影响昆仑万维下阶段的贪图策略。

往常一年是关键窗口：昆仑万维无法再靠“先发”讲故事，必须用“效力”交答卷。SkyReels能否诞生不可替代的用户心智，双平台能否在字节下场前完成寂寥千里淀，销售用度率能否趋势性回落、带动现款流回正，将是考验该公司贪图的遑急课题。

（全文2949字）

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