华安证券（600909）股份有限公司张帆,陶俞佳近期对纽威股份（603699）进行询查并发布了询查讲明《24年报+25Q1点评：24年归母净利同比+60%，外售占比握续进步》，赐与纽威股份买入评级。

　　纽威股份

　　主要不雅点：

　　事件概况

　　纽威股份于2025年4月22日、29日辩认发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年完了归母净利润11.56亿元，同比+60.1%；25年一季度完了归母净利润2.63亿元，同比+33.52%。

　　24年净利同比+60.1%，盈利才智进步

　　2024年公司完了营收62.38亿元，同比+12.5%，2025年Q1完了营收15.56亿元，同比+14.44%。分区域来看，24年公司内销收入受国大家业景气度影响略有下滑，外售收入握续高速增长，2024年公司内销收入达23.8亿元同比-2.69%，外售收入达38.1亿元同比+25.95%，内销收入占比达到38.16%，同比23年下落5.96pct。

　　利润端来看，24年公司归母净利达11.56亿元，同比+60.1%，25Q1归母净利达2.63亿元，同比+33.52%。利润率来看，24年全年公司毛利率达38.1%，同比23年进步6.7pct，25Q1公司毛利率达35.38%同比24Q1进步2.08pct；24年公司净利率达18.69%，同比23年进步5.45pct，25Q1公司净利率达17.05%，同比24年Q1进步2.38pct，体现公司老本管控实力增强，盈利水平进一步进步。

　　握续研发干预，多限制高端居品获取打破

　　公司2024年研发用度达1.67亿元，研发用度率达2.68%。公司握续激动工艺技能转变与优化，握续完了高端居品打破如：1)高温氧气堵截球阀居品，居品已班师委派客户并干预使用，获取客户高速招供；2)高参数套筒调遣阀居品，居品通过相干格局的严苛测试，性能超卓，约略得志极点工况需求，居品已班师委派客户并干预使用；3)核岛高端闸阀、收尾阀和止回阀握续打破，公司无间获取多个臆想阀门采购左券，扩大高端阀门在多样主流技能阶梯的运用界限等。

　　24年公司子公司东吴机械获取韩国KGS、法国船级社和中国船级社文凭，助力公司多下贱及海外商场的进一步拓展。

　　进一步进步上游分娩供货才智，客户隐蔽及结合握续拓宽

　　在上游铸锻件供应层面，公司在苏州、大丰及溧阳共开辟四家铸锻件厂，扩大铸锻件下贱运用包括核电、油气装备、风电能源装备等多行业，并握续进行新址品开辟、优化老本，取得多限制批准及行业认证，为公司居品拓展及畴昔订单增长奠定基础。

　　在客户层面，公司与各能源企业握续深化结合，共同打造适用于各下贱行业的工业阀门措置决策，公司居品不仅运用与传统能源限制，且在LNG、水处理、核电、海工造船等限制扩大商场，并拓展运用于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源限制。公司客户及下贱隐蔽握续拓宽，为公司可握续发展注入健硕能源。

　　盈利展望、估值及投资评级

　　阐明公司24年年报及25年一季报，集结对公司市占及产能开释经过的判断，咱们修改盈利展望为2025-2027年买卖收入辩认为72.82/83.79/95.56亿元(2025/2026年前值70.34/78.52亿元)，归母净利润辩认为14.47/16.54/19亿元(2025/2026年前值11.32/12.74亿元)，以面前总股本筹画的EPS为1.88/2.15/2.47元(2025/2026前值1.49/1.68元)。公司面前股价对2025-2027年展望EPS的PE倍数辩认为14.8/12.9/11.3倍。公司看成国内工业阀门逾越企业，高端商场及居品打破重迭出口延续，在多下贱需求握续中，公司有望凭借上游产业链及居品渠谈布局握续获取竞争上风，守护“买入”评级。

　　风险教唆

　　1)原材料价钱波动风险；2)公司下贱需求不足预期风险；3)汇率波动风险；4)地缘政事风险；5)行业周期性风险；6)商场竞争风险；7)技能升级风险

　　证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据筹画，东北证券刘俊奇询查员团队对该股询查较为长远，近三年展望准确度均值为66.53%，其展望2025年度包摄净利润为盈利12.39亿，阐明现价换算的展望PE为17.06。

　　最新盈利展望明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级开云体育(中国)官方网站，买入评级4家，增握评级1家；往日90天内机构有盘算推算均价为34.8。